什麼是ETF？種類、買賣方式和評估方法。

2023年8月9日 LiaoChienAn

什麼是交易所交易基金（ETF）？

交易所交易基金（ETF）是一種集合投資證券，其運作方式與共同基金非常相似。通常，ETF會追踪特定的指數、部門、商品或其他資產，但與共同基金不同的是，ETF可以在股票交易所上購買或出售，就像普通股票一樣。ETF可以結構化以追踪從個別商品的價格到大型和多樣化的證券集合等任何事物。ETF甚至可以結構化以追踪特定的投資策略。

第一個ETF是SPDR S&P 500 ETF（SPY），追踪S&P 500指數，至今仍是一個活躍交易的ETF。

理解交易所交易基金（ETF）

ETF被稱為交易所交易基金，因為它像股票一樣在交易所上交易。ETF的股份價格將在交易日中隨著市場上的買賣而變化。這與共同基金不同，共同基金不在交易所上交易，且每天僅在市場收盤後交易一次。此外，與共同基金相比，ETF往往更具成本效益和流動性。

ETF是一種持有多個基礎資產的基金，而不是像股票那樣只持有一個。因為ETF內有多個資產，所以它們可以是多樣化的熱門選擇。因此，ETF可以包含許多類型的投資，包括股票、商品、債券或投資類型的混合物。

ETF可以擁有跨足各個行業的數百或數千支股票，或者可能僅限於某個特定的行業或部門。有些基金專注於僅美國的產品，而另一些則具有全球視野。例如，銀行專注的ETF將包含整個行業的各種銀行股票。

ETF是一種可上市交易的證券，這意味著它具有股票價格，可以在整個交易日內在交易所上輕鬆買賣，並且可以賣空。在美國，大多數ETF都設立為開放式基金，並受到1940年投資公司法的規範，除非隨後的規則修改了其監管要求。開放式基金不限制參與產品的投資者人數。

ETF的種類

投資者可以選擇各種類型的ETF，用於收入生成、投機、價格上升，以及對投資組合中的風險進行對沖或部分抵銷。以下是目前市場上一些ETF的簡短描述。

被動和主動ETF

ETF通常被劃分為被動或主動管理。被動ETF旨在複製更廣泛指數的表現——無論是像S&P 500這樣的多元化指數，還是更具體的目標部門或趨勢。後者的一個例子是黃金開採股票：截至2022年2月18日，專注於從事黃金開採的公司的ETF大約有八個，不包括反向、槓桿和資產管理下的低資產基金（AUM）。

主動管理的ETF通常不針對證券指數，而是由投資組合經理決定組合中應包含哪些證券。這些基金相對於被動ETF有一些優勢，但對投資者來說通常更昂貴。

債券ETF

債券ETF用於為投資者提供定期收入。其收入分配取決於基礎債券的表現。它們可能包括政府債券、公司債券和稱為市政債券的州和地方債券。與其基礎工具不同，債券ETF沒有到期日。它們通常以實際債券價格的溢價或折價進行交易。

股票ETF

股票（權益）ETF包括一籃子股票，用於追踪單一行業或部門。例如，股票ETF可能追踪汽車或外國股票。其目的是為單一行業提供多元化的曝光，包括高性能者和有增長潛力的新進入者。與股票共同基金不同，股票ETF的費用較低，不涉及實際的證券所有權。

行業/部門ETF

行業或部門ETF是專注於特定部門或行業的基金。例如，能源部門ETF將包括在該部門運營的公司。行業ETF背後的想法是通過追踪在該部門運營的公司的表現來獲得該行業的上升空間。

一個例子是技術部門，近年來已經吸引了大量的資金。與此同時，由於它們不涉及直接擁有證券，所以ETF中波動性股票表現的下行風險也被削弱了。行業ETF也被用來在經濟周期中進出部門。

商品ETF

正如其名稱所示，商品ETF投資於商品，包括原油或黃金。商品ETF有幾個好處。首先，它們使投資組合多樣化，更容易對抗下行趨勢。

例如，商品ETF可以在股票市場低迷時提供一個緩墊。其次，持有商品ETF的股份比物理擁有商品更便宜。這是因為前者不涉及保險和存儲成本。

貨幣ETF

貨幣ETF是追踪貨幣對，由國內和外國貨幣組成的集合投資工具。貨幣ETF有多種用途。它們可以用於根據一個國家的政治和經濟發展來投機貨幣價格。它們也被用來多樣化投資組合或作為進口商和出口商對外匯市場波動性的對沖工具。其中一些還被用來對抗通貨膨脹的威脅。甚至有一個比特幣的ETF選擇。

反向ETF

反向ETF試圖通過放空股票從股票下跌中獲得收益。放空是賣出股票，期望其價值下降，然後以較低價格重新購買。反向ETF使用衍生品放空股票。本質上，它們是市場下跌的賭注。

當市場下跌時，反向ETF按比例增加。投資者應該意識到許多反向ETF是交易所交易票據（ETN），而不是真正的ETF。ETN是一種債券，但交易就像股票一樣，由發行人如銀行支持。請務必與您的經紀人確認ETN是否適合您的投資組合。

槓桿ETF

槓桿ETF試圖返回基礎投資回報的一些倍數（例如，2×或3×）。例如，如果S&P 500上升1%，一個2×槓桿的S&P 500 ETF將返回2%（如果指數下跌1%，ETF將損失2%）。這些產品使用衍生品，如期權或期貨合約來增加其回報。還有槓桿反向ETF，它們尋求反向乘數回報。

如何購買ETF

隨著多樣化的平台供交易者使用，投資ETF已變得相當容易。遵循下面列出的步驟，開始投資ETF。

尋找投資平台

ETF可在大多數在線投資平台、退休帳戶提供商網站和像Robinhood這樣的投資應用程式上找到。大多數這些平台提供免佣金交易，這意味著您不必支付平台供應商的費用來買賣ETF。

然而，免佣金的購買或出售並不意味著ETF提供商也會無附加成本地提供他們的產品。平台服務可以區分其服務與他人的一些領域包括便利性、服務和產品多樣性。

例如，智能手機投資應用程式可讓用戶只需點擊一下即可購買ETF股份。對於所有經紀商，情況可能並非如此，他們可能會要求投資者填寫文件或處理更複雜的情況。然而，一些知名經紀商提供了大量的教育內容，幫助新投資者熟悉和研究ETF。

研究ETF

投資ETF的第二個也是最重要的步驟涉及對它們的研究。如今的市場上有各種各樣的ETF。在研究過程中要記住的一件事是，ETF不像股票或債券等個別證券。

您需要考慮整體情況——在承諾投資ETF時，需要考慮部門或行業。在研究過程中，您可能想要考慮的一些問題包括：

您投資的時間框架是什麼？
您是投資於收入還是增長？
有哪些特定部門或金融工具讓您感興趣？

考慮交易策略

如果您是ETF的初學者，透過平均成本法或在一段時間內分散投資成本是一個好的交易策略。這是因為它在一段時間內平滑回報，並確保投資的有序（而不是偶然或波動）方法。

這也有助於初學者更多地了解ETF投資的細微差別。當他們對交易更加自在時，投資者可以轉向更精密的策略，例如擺動交易和部門輪換。

線上經紀商與傳統經紀商

ETF通過線上經紀商和傳統經紀交易商交易。您可以在Investopedia的ETF最佳經紀商名單中查看業界的一些頂級經紀商。您通常也可以在您的退休帳戶中購買ETF。標準經紀商的一個替代選擇是像Betterment和Wealthfront這樣的機器人顧問，他們在其投資產品中廣泛使用ETF。

經紀帳戶允許投資者交易ETF股份，就像他們交易股票股份一樣。手動投資者可能選擇傳統經紀帳戶，而希望采取更被動方法的投資者可能選擇機器人顧問。機器人顧問通常將ETF包括在其投資組合中，儘管他們是否專注於ETF或個股的選擇可能不由投資者決定。

在ETF中尋找什麼

在投資ETF之前，投資者需要為帳戶注資。為您的經紀帳戶提供資金的確切方式將取決於經紀商。在注資您的帳戶後，您可以搜索ETF並以與您購買和出售股票相同的方式進行買賣。縮小您的ETF選擇的最佳方法之一是使用ETF篩選工具。許多經紀商提供這些工具，以便通過數千個ETF產品篩選。您通常可以根據以下一些標準搜索ETF：

交易量：特定時段的交易量讓您可以比較不同基金的受歡迎程度；交易量越高，交易該基金可能越容易。
費用：費用比例越低，您投資的份額用於行政成本的部分就越少。雖然總是搜索費用比例最低的基金可能很有吸引力，但有時成本較高的基金（例如主動管理的ETF）的表現足夠強勁，可以彌補更高的費用。
表現：雖然過去的表現不是未來回報的指標，但這仍是比較ETF的常見指標。
持有量：不同基金的投資組合通常也是篩選工具的因素，允許客戶比較每個可能的ETF投資的不同持有量。
佣金：許多ETF免佣金，這意味著可以不收費交易。但是，值得檢查這是否是潛在的交易破壞者。

流行的ETF示例

以下是當今市場上一些流行ETF的示例。有些ETF追踪股票指數，從而創建了廣泛的投資組合，而其他則針對特定行業。

SPDR S&P 500 (SPY)：「蜘蛛」是追踪S&P 500指數的最古老和最廣為人知的ETF。
iShares Russell 2000 (IWM)追踪Russell 2000小市值指數。
Invesco QQQ (QQQ)（「立方」）追踪通常包含科技股的Nasdaq 100指數。
SPDR Dow Jones工業平均指數（DIA）（「鑽石」）代表Dow Jones工業平均指數的30只股票。
部門ETF追踪個別行業和部門，例如石油（OIH）、能源（XLE）、金融服務（XLF）、房地產投資信託（IYR）和生物技術（BBH）。
商品ETF代表商品市場，包括黃金（GLD）、白銀（SLV）、原油（USO）和天然氣（UNG）。
國家ETF追踪外國國家的主要股票指數，但它們在美國交易並以美元計價。例子包括中國（MCHI）、巴西（EWZ）、日本（EWJ）和以色列（EIS）。其他一些追踪新興市場經濟（EEM）和已發展市場經濟（EFA）的廣泛外國市場。

ETF的優點和缺點

ETF提供更低的平均成本，因為投資者購買ETF投資組合中持有的所有股票將非常昂貴。投資者只需執行一次交易即可購買，並執行一次交易即可出售，這導致經紀人佣金較少，因為投資者只做了少量交易。

經紀商通常每次交易收取佣金。有些經紀商甚至提供某些低成本ETF的免佣金交易，進一步降低了投資者的成本。

ETF的費用比例是操作和管理基金的成本。ETF通常費用較低，因為它們追踪指數。例如，如果ETF追踪S&P 500指數，它可能包含S&P的所有500支股票，使其成為被動管理的基金，因此不那麼耗時。然而，並非所有ETF都以被動方式追踪指數，因此可能有更高的費用比例。

優點

跨各行業的許多股票的接入
低費用比例和更少的經紀人佣金
通過多樣化進行風險管理
專注於目標行業的ETF存在

缺點

主動管理的ETF有更高的費用
專注於單一行業的ETF限制了多樣化
流動性不足阻礙交易

主動管理的ETF

還有主動管理的ETF，其中投資組合經理在購買和出售公司股票以及在基金內更改持有股份方面更加積極。通常，更主動管理的基金的費用比例會高於被動管理的ETF。

為了確保ETF值得持有，投資者必須確定基金是如何管理的，無論是主動還是被動管理，結果的費用比例，以及成本與回報率之間的關係。

特殊考量

指數型股票ETF

指數型股票ETF為投資者提供了指數基金的多樣化，以及賣空，保證金買入和購買一股以上的能力，因為沒有最低存款要求。然而，並非所有ETF都同樣多樣化。有些可能在一個行業中集中，或者一小部分股票，或者彼此高度相關的資產。

股息和ETF

儘管ETF為投資者提供了在股價上升和下降時獲得的能力，但它們也受益於支付股息的公司。股息是公司分配或支付給投資者的盈利部分，用於持有其股票。ETF股東有資格獲得部分利潤，例如利息或支付的股息，並且如果基金被清算，可能會得到剩餘價值。

ETF和稅收

ETF比共同基金更具稅收效益，因為大部分買入和賣出通過交易所進行，ETF贊助商不需要每次投資者希望賣出或每次投資者希望購買時都贖回股份。

贖回基金的股份可能會觸發稅收負擔，因此在交易所上市股份可以保持稅收成本較低。在共同基金的情況下，每當投資者出售股份時，他們將其賣回基金，並產生必須由基金的股東支付的稅收負擔。

ETF的市場影響

由於ETF在投資者中越來越受歡迎，許多新基金已經創建，導致其中一些的交易量低。結果可能導致投資者無法輕鬆買入和賣出低交易量的ETF的股份。

人們已經開始擔心ETF對市場的影響，以及這些基金的需求是否可能抬高股票價值並創造脆弱的泡沫。有些ETF依賴於在不同市場條件下未經測試的投資組合模型，並可能導致基金的極端流入和流出，對市場穩定性產生負面影響。

自金融危機以來，ETF在市場閃崩和不穩定中起到了主要作用。2010年5月、2015年8月和2018年2月的閃崩和市場下跌中，ETF的問題是重要因素。

ETF的創建和贖回

ETF股份的供應通過稱為創建和贖回的機制進行調節，涉及大型專業投資者稱為授權參與者（AP）。

ETF創建

當ETF想要發行額外股份時，AP從指數（例如，基金追踪的S&P 500）購買股票股份，並將其出售或交換給ETF以等值的新ETF股份。反過來，AP以盈利的價格在市場上出售ETF股份。當AP將股票出售給ETF贊助商以換取ETF的股份時，交易中使用的股份塊稱為創建單位。

股份以溢價交易時的創建

想像一個投資於S&P 500股票的ETF，並在市場收盤時以$101的股價交易。如果ETF擁有的股票價值僅為每股$100，那麼基金的$101價格就是以溢價交易與基金的淨資產價值（NAV）。NAV是確定ETF資產或股票總價值的會計機制。

AP有激勵使ETF股價與基金的NAV重新平衡。為此，AP將從市場上購買ETF希望在其投資組合中持有的股票股份，並將其出售給基金以換取ETF的股份。

在此示例中，AP以每股$100的價格在公開市場上購買股票，但以每股$101的價格在公開市場上交易的ETF的股份。這樣，AP賺了$1的價差，同時也為市場提供了額外的流動性。

ETF贖回

相反地，授權參與者（AP）也在公開市場上購買ETF的股份。然後，AP將這些股份賣回給ETF發行人，以換取AP可以在公開市場上出售的個別股票股份。結果，ETF股份的數量通過所謂的贖回過程而減少。

贖回和創建活動的數量是市場需求的功能，以及ETF是以折價還是溢價交易相對於基金資產價值。

股份以折價交易時的贖回

想像一個持有Russell 2000小型股指數股票的ETF，目前每股交易價格為99美元。如果ETF持有在基金中的股票價值為100美元每股，那麼ETF的交易價格就低於其資產淨值（NAV）。

為了將ETF的股價恢復到其NAV，AP將在公開市場上購買ETF的股份，並將它們賣回給ETF，以換取基礎股票組合的股份。在此示例中，AP能夠以99美元購買的ETF股份換取價值100美元的股票的所有權。這個過程被稱為贖回，它減少了市場上ETF股份的供應。當ETF股份的供應減少時，價格應該上升，並接近其NAV。

ETFs vs. 共同基金 vs. 股票

在不斷變化的經紀人費用和政策的世界中，比較ETFs、共同基金和股票的特性可能是一個挑戰。大多數股票、ETFs和共同基金都可以不收佣金地買賣。基金和ETFs與股票的不同之處在於它們大多數都有管理費，儘管這些費用多年來一直在下降。一般而言，ETFs的平均費用低於共同基金。以下是其他相似之處和不同之處的比較。

交易所交易基金	共同基金	股票
交易所交易基金（ETFs）是一種追踪一籃證券的指數基金。	共同基金是集合投資於債券、證券和其他提供回報的工具。	股票是根據表現提供回報的證券。
ETF的價格可以高於或低於基金的淨資產價值（NAV）交易。	共同基金的價格按整體基金的淨資產價值交易。	股票回報基於市場中的實際表現。
ETFs在正常時間內就像股票一樣在市場上交易。	共同基金只能在交易日結束時贖回。	股票在正常市場時間內交易。
一些ETFs可以免佣金購買，並且比共同基金便宜，因為它們不收取行銷費。	一些共同基金不收取銷售費，但大多數比ETFs昂貴，因為它們收取行政和行銷費。	股票可以在某些平台上免佣金購買，並且購買後通常不收取相關費用。
ETFs不涉及證券的實際所有權。	共同基金擁有其籃子中的證券。	股票涉及證券的實體所有權。
ETFs通過在單一基金中追踪不同公司的部門或行業來分散風險。	共同基金通過創建跨多個資產類別和證券工具的投資組合來分散風險。	風險集中在股票的表現中。
ETF交易以實物交割的方式進行，意味著它們不能用現金贖回。	共同基金的股份可以按當天的淨資產價值兌換現金。	股票使用現金買賣。
因為ETF股份的交換被視為實物分配，所以ETFs在所有三種金融工具中最具稅收效益。	當共同基金回收資本或在其投資組合中包括某些稅收豁免債券時，提供稅收優惠。	股票按一般所得稅稅率或資本利得稅稅率徵稅。

評估ETFs

近年來，ETF領域以驚人的速度增長，到2019年投資資產達到4萬億美元。對ETF投資者可用選擇的劇增使評估哪些基金可能最適合您的過程變得複雜。在比較ETFs時，您可能希望牢記以下幾個考慮因素。

費用

ETF的費用比率反映了您將支付基金運營和管理的多少。雖然被動基金的費用比率往往低於主動管理的ETFs，但即使在這些類別中，費用比率也有很大的差異。比較費用比率是評估ETF的整體投資潛力的關鍵考慮因素。

多樣化

幾乎所有的ETFs都相對於個股購買提供多樣化的好處。然而，有些ETFs高度集中，無論是在它們持有的不同證券的數量還是在這些證券的加權中。例如，將一半資產集中在兩三個職位上的基金可能比具有更少總投資組合成分但資產分配更廣泛的基金提供更少的多樣化。

流動性

具有非常低的資產管理（AUM）或低日交易平均值的ETFs往往會因流動性障礙而產生更高的交易成本。這是在比較可能在策略或投資組合內容方面相似的基金時要考慮的重要因素。

第一個交易所交易基金（ETF）是什麼？

第一個交易所交易基金（ETF）通常被歸功於由State Street Global Advisors於1993年1月22日推出的SPDR S&P 500 ETF（SPY）。然而，SPY之前還有一些先驅，特別是在1990年出現在多倫多證券交易所（TSX）上市的追踪多倫多35指數的證券，名為指數參與單位。