華爾街經歷動盪後，經濟增長放緩令股市如履薄冰。

投資者除了要考慮通脹速度外，還必須考慮另一個因素：經濟增長放緩的跡象是否會讓股市陷入低迷？

在市場經歷了一週的劇烈波動後，重新引發了對美國經濟強度的擔憂，投資者正在思考接下來會發生什麼。

直到最近，華爾街主要關注的是通脹，希望其放緩會促使聯邦儲備局降低利率，從而支撐股市。然而，最近的動盪帶來了另一個考慮因素：市場可能會因經濟增長放緩過快的跡象而大幅下跌的風險。

目前，市場似乎恢復了一定的平靜。週四，標準普爾500指數創下自2022年底以來的最大漲幅，上漲了2.3%，這得益於一份通常被忽視的失業申請周報告，其結果超出預期。儘管週五該指數上漲了0.5%，但仍以略低收盤，連續第四週下跌，但相較於週一的全球拋售後，這已經是一個顯著的轉折。

接下來的幾週將對投資者構成挑戰。美國通脹的新數據將於週三發布。一週後，聯邦儲備局主席Jerome H. Powell將在一個重要的經濟論壇上發表演講。華爾街將焦急地等待他對市場和經濟的看法。

本月，Walmart等重要企業的財報也將揭示支撐經濟的消費者強度，而Nvidia的業績將具有關鍵性，因為科技巨頭對標準普爾500指數的影響巨大。

投資者已經準備好迎接更多的波動。

“我們還沒有度過這個難關，”StoneX的高級策略師James Stanley說。“我們還沒有走出困境。”

類似的情況也在全球範圍內上演。在日本，該國遭遇了近期拋售的最大衝擊，但股市在經歷了自1987年以來的最大跌幅後仍然保持波動，並削減了損失。歐洲Stoxx 600指數經過四天的上漲，抹去了週一的跌幅。

退一步來看，標準普爾500指數今年以來上漲了約12%。儘管近期拋售的短期波動激烈，但從歷史上看，從7月中旬指數達到峰值以來的拋售幅度並不特別顯著。到週一結束時，股市總共下跌了8.5%。根據高盛的數據，自1985年以來，每年出現的中位拋售幅度約為10%。

“回調時有發生，我們認為這次只是一個回調，”德意志銀行的首席美國股票策略師Binky Chadha說。

此外，這次拋售發生在夏季低交易量期間，這意味著雖然價格波動劇烈，但實際上賣出的人相對較少。根據EPFR Global的數據，截至週三的一週內，投資者實際上增加了對美國股票基金的投資，延續了連續六週的淨流入趨勢。

Chadha先生表示，他並未降低對標準普爾500指數年終點位的預期。“如果有什麼變化的話，我甚至會考慮提高它，”他說。

儘管在如此令人眩暈的一週後，這種冷靜的樂觀態度浮現，但對於經濟未來走向的擔憂仍然存在，而不僅僅是關注其當前狀況。

最近的事件已經鞏固了市場對聯邦儲備局將於9月降息的預期。當這種情況發生時，股市通常會反彈。但如果聯邦儲備局被迫比預期更激進地降息，這可能表明經濟面臨的壓力超過了央行的預期。

高盛的分析師也維持了他們對標準普爾500指數年終點位的預測，他們寫道，他們預計在聯邦儲備局開始降息時，股市將上漲，“只要經濟沒有陷入衰退的邊緣。”

目前，普遍共識是經濟尚未達到那一步。但對所謂“軟著陸”可能性的擔憂已經加劇了投資者對即將發布的重要數據的關注。

隨著塵埃落定，投資者對大科技公司轉向金融市場中較不受歡迎的領域（如小型公司、銀行和房地產公司）—這通常是廣泛經濟樂觀的跡象—的輪換似乎被推遲了。這些對經濟更為敏感的小型公司的Russell 2000指數已經放棄了大部分近期的漲幅，僅比1月份的起點高出2.6%。

“在對硬著陸風險的擔憂引發短暫的‘威利狼’時刻後，金融市場暫時穩定下來，”美國銀行的分析師在週五的一份報告中寫道。“從現在起，數據將告訴我們我們擁有的是哪種經濟：一種逐漸放緩的經濟，還是一種急劇放緩的經濟，”他們補充道。

例如，如果下週的通脹數據令人失望，“這可能會引發更多的衰退恐懼，”StoneX的Stanley先生說。

而如果目前經濟的基本強勁性仍然存在，還有其他即將來臨的擔憂，如美國總統大選中的激烈對抗或中東地區的緊張局勢，以及一些技術性原因，這些都可能導致股市繼續動盪。

即使是市場中的多頭也正在為壓力期做準備。

“如果股市在一段時間內保持低迷，我也不會感到驚訝，”Chadha先生說。